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主动投资比率:越高就越好吗?
主动投资比率:越高就越好吗?
Calendar18 十一月 2019

主动管理现如今日益受到诟病,原因在于越来越多的研究表明,扣除费用和其他支出后,大多数主动管理人的表现难以超越对标指数。然而,还是有许多研究提供了令人信服的证据,证明扣除费用和其他支出后投资者仍可获得可观的超额收益,而这些管理人的确展现了出色的管理能力。

本文探讨了投资者如何最高效地物色到那些技能高超的投资管理人。具体来说,我们使用主动投资比率的概念来区分美世股票投资策略中主动管理的不同级别,侧重于探讨主动投资比率与主动投资获得超额收益之间的关系。

我们的分析结果表明:

o 平均而言,高主动投资比率策略带来的超额投资回报要高于低主动投资比率策略。

o 高主动投资比率基金的更好表现不一定与高风险水平(绝对或相对)相关。

o 在主动投资比率较低的基金中,系统化股票策略比非系统策略(用超额回报和信息比率来衡量)的效果好得多。 

我们认为,主动投资比率是股票管理人选聘需要考量的因素,应作为投资组合中主动管理程度的一个评估标准。结合主动投资比率研究结果,以及稳健一致的研究框架(如美世四因素框架),投资者可以物色到一些技术高超、能够成功进行投资管理的组合管理人。

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