港股18A生物科技公司股权激励实践洞察

2018年4月香港联交所修订主板上市规则,新增第18A章《生物科技公司》,允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。截至2022年4月30日,已有50家公司根据18A规则上市(以下简称“港股18A公司”),上市公司数逐年增加。

在政策与资本等多重因素利好下,生物科技公司在吸引高层次、高潜力人才方面的竞争日益激烈。美世认为,对于初创及快速发展中的生物科技公司而言,股权激励计划吸引、保留与激励优秀核心员工的重要因素。已根据18A规则在港股上市的50家公司,正是为生物科技公司上市前股权激励计划的研究提供了一个很好的样本。美世中国高管薪酬与全面激励团队2022年倾力打造《未盈利生命科学企业长期激励实践研究》,研究将聚焦港股18A公司上市前股权激励计划中所使用的激励工具、激励覆盖率、激励总量及个量等重要信息,期待能够为尚未上市生物科技公司的股权激励设计提供一些参考。

公司概况

所有已通过18A政策上市的公司中,72%的公司以红筹架构上市,28%的公司以H股架构上市。

仅30%的公司在上市时已有实现商业化的产品,在剩余70%尚无商业化产品管线的公司中,已有临床III期产品的公司占比最高,达到所有18A上市公司数量的34%。

已通过18A政策上市的公司上市日市值集中在50亿-200亿人民币,上市日市值最高的公司为心通医疗-B-(2160.HK),达371亿人民币。

52%的公司上市时员工人数处在100人到300人之间,上市日员工人数最多的公司为荣昌生物-B(9995.HK),达1,259人。

使用单一期权作为上市前激励工具是以红筹架构上市的港股18A公司普遍的实践,而H股上市的18A公司更多使用员工持股工具。

期权强调对公司未来价值提升的激励,适用于初创及快速发展中的企业,特别是对于有明确上市预期的企业而言,期权工具对员工的激励效果明显。

以H股架构上市的公司,由于其在上市时同时受中国证监会和香港证监会等多方监管,“带期权上市”较为复杂,因此在实操中多采用使股权架构清晰的员工持股工具或对已授予的期权提前行权并以员工持股的形式进行披露。

注:RS/RSU指限制性股票/限制性股票单元

港股18A公司上市前股权激励计划获批总池占上市前总股本比例的中位值为12.3%,上市前授予总量的中位值为9.7%。

上市前激励池平均授出比例(授予总量/获批总池)达80%,可见多数公司倾向于按上市前实际激励需求设置总池,也有少部分公司选择上市前预留一定激励额度用于上市后授予。

获批总池上市时总价值的中位值为7.8亿人民币,授予总量上市时总价值的中位值为7.2亿人民币。

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