认识多资产投资策略

多资产投资策略概况

在过去几年中,多资产投资策略优势愈发体现,随着众多产品的推出,其资产管理规模也相应增长。流动性、透明度和费用低于许多其他流动性另类资产,使得多资产策略吸引着有约束的投资者(如具有流动性和费用约束的固定缴款(Defined Contribution,DC)养老金计划,或有治理约束的小规模机构投资者)。同时,大规模、较少约束的投资者也发掘了如何在他们的投资组合中配置该策略,尤其适用于广泛的资产组合中展现多元化收益的情况。

美世将多资产投资策略划分为四个大类。

  •  核心多资产策略
  •  特殊多资产策略
  •  风险平价
  • 多元通胀

下文主要探讨核心和特殊多资产两个大类,他们在某些地方被统

称为多元化成长型基金(Diversified GrowthFunds,DGF)。我们研究了可选产品范围、不同的风险和收益来源、以及这些产品在投资者投资组合中可能发挥的作用。

随着多资产投资策略的普及、及其所管理资产规模的不断增长,投资者可选择的策略范围也在与日俱增。我们目前在美世全球投资管理人数据库(GIMD)有500多个核心和特殊多资产策略。美世于2014年新建了这两个类别,以表现各多资产策略风险和收益来源的关键差异,并突出他们可以在投资组合中扮演的不同角色。我们在表1中总结了相关要点。


 

随着市场的发展,供应商不断创新,模糊了这两类策略的分界线,而我们认为多资产类别应被视为一类策略。策略利用底层主动管理、动态资产配置、和/或依赖以/不以市场为导向的收益驱动因素的程度,都增加了选择的广泛性。为了帮助读者理解该类策略各种各样的关键特征,我们大致将其分成四种情况,总结在表2中。

核心子类别分类

被动核心策略,试图通过使用被动管理工具,以经济高效的方式提供一系列市场 beta。投资组合具有明确的战略资产配置,其再平衡范围是基于长期的风险和收益预期制定的,并定期进行审查。股票市场风险仍然是收益的主要驱动因素,但由于配置了固定收益和另类投资(如不动产和基础设施),总收益与股票市场相比波动性较低。

主动核心策略,建立在被动核心策略基础之上,它引入了以下额外的收益驱动因素:通过对主动管理策略的配置实现票券选择、一定程度的动态资产配置以及略微使用非定向交易——直接交易或配置绝对回报策略。
尽管增加了这些收益驱动因素,但股票市场 beta 仍然是该体系内大多数策略的主要收益驱动因素,这就导致其与股票市场高度相关。当然也有少数例外:一些策略在战略资产配置中以高于平均水平对另类投资进行配置。

下载我们的文章“理解多资产策略”,了解多资产投资策略更多详细分析。

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